Экономическая библиотека

Сборник научных трудов об индивидуальной свободе и свободном рынке. Проект Liberty Fund, Inc.

Расширенный поиск



ОСНОВЫ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

к содержанию

 

15.5. Фьючерсные и опционные контракты на иностранную валюту

 

Фьючерсные контракты на иностранную валюту были первым видом финансовых контрактов. Впервые они были введены в практику фьючерсной торговли на Международной товарной бирже в Лондоне в 1970 г., но торговля на этом рынке шла очень вяло, в результате как эти контракты, так и сама биржа прекратили существование. Первые успешные контракты на иностранную валюту появились в 1972 г. на Чикагской товарной бирже и в 1974 г. – на Нью-Йоркской товарной бирже. В настоящее время торговля этими контрактами идет на многих биржах США, в Европе и других регионах мира.

Международный валютный рынок состоит из рынка спотовых и форвардных сделок и является преимущественно телефонным рынком, где сделки осуществляются по телефону или телексу. Операции на этом рынке включают все возможные сделки по обмену валюты одной страны на другую.

Ведущим центром мирового валютного рынка остается Лондонский межбанковский рынок, к другим крупным центрам относятся Нью-Йорк, Токио, Гонконг и некоторые другие.

Спотовый рынок подразумевает заключение сделок на иностранную валюту с немедленной поставкой. На практике это означает, что по сделкам, заключенным в конкретный день, расчет будет произведен два дня спустя.

Операции спот используются для того, чтобы удовлетворить текущий спрос, и для расчета между банками в двухдневный срок. Они включают в себя все, начиная от покупки валюты туристами и кончая покупкой иностранной валюты транснациональной корпорацией, для того чтобы заплатить за импорт оборудования. Доллар США сохраняет главенствующее положение на мировом валютном рынке, и в большинстве случаев валютные дилеры котируют рынок количеством иностранной валюты за один доллар США. Исключением исторически является английский фунт стерлингов, который традиционно котируется в долларах за фунт. Из соотношения иностранных валют к доллару США формируются кроссовые курсы между двумя валютами.

На межбанковском валютном рынке заключаются также форвардные сделки, предполагающие поставку валюты в определенный период в будущем.

Большинство банков, которые имеют дело с иностранной валютой, будут заключать контракт с клиентом по продаже и покупке любого количества валюты на любую дату в будущем, которая устраивает клиента. Этот форвардный рынок является частью межбанковского рынка, который также включает сделки спот среди банков и их крупных клиентов. Операции форвард на валютном рынке похожи на такие же операции с большинством физических товаров. Это сделки за счет и по поручению клиента, которые требуют определенного количества валюты по определенному курсу на определенную дату.

Взаимосвязь курсов спот и форвард определяется понятием, известным, как паритет процентных ставок рынка США и рынка второй валюты. Это означает, что форвардная премия, или дисконт, в оценочной валюте относительно доллара будет приближаться к разнице между процентными ставками, действующими в этой валюте, и долларовыми процентными ставками. Так, если процентные ставки в США выше, чем в Германии, можно ожидать, что форвардный курс немецкой марки будет падать. В противном случае валютные спекулянты имели бы возможность получить прибыль с помощью перевода капитала из одной валюты в другую.

В качестве примера рассмотрим случай с одной американской компанией, которая должна произвести платеж 1 млн англ. ф. ст. через год. Для того чтобы застраховать это обязательство от возможного падения курса, компания может купить фунты стерлингов на межбанковском рынке по цене форвард годового контракта или купить фунты стерлингов по цене спот и инвестировать их. В первом случае компания получит годовой процент в долларах, во втором – годовой процент в фунтах стерлингов. Предположим, что годовая ставка фунта стерлингов равна 8 %, годовая ставка евродоллара – 4 %, а долларовая цена английского фунта стерлингов по годовому контракту всего лишь на 3 % ниже наличного обменного курса доллара к фунту. Спекулянт заработал бы таким образом 5 % на свои доллары посредством временной конвертации их в фунты стерлингов по сравнению с 4 %, которые он получил бы, инвестируя их в доллары. Очевидно, что спекулянты занимались бы этим до тех пор, пока не исчезла бы разница в 1 %. В этом и заключается суть паритета процентных ставок.

На валютных рынках основными участниками выступают международные и национальные финансовые структуры. Центральные банки стран выходят на него для совершения расчетов друг с другом, платежей по государственным долгам, а также для поддержки валютного курса с помощью валютных интервенций. Коммерческие и инвестиционные банки действуют на этом рынке по поручениям своих клиентов и самостоятельно, стремясь получить прибыль на колебаниях валютных курсов. Сектор капитала, включающий в себя инвесторов и спекулянтов, использует валютный рынок для расчетов и платежей при покупке или продаже товаров, услуг и активов за рубежом и для спекулятивных операций.

Подобно другим ценам обменные курсы различных стран определяются соотношением спроса и предложения. Увеличение предложения валюты приводит к тому, что ее цена падает, уменьшение предложения вызывает соответствующий рост ее цены. На величину обменного курса влияют такие факторы, как состояние платежного баланса, политика правительства и центрального банка, рыночные ожидания относительно политической и экономической ситуации в той или иной стране. В определенных случаях могут оказывать влияние и сезонные факторы. Так, спрос на валюту определенной страны будет высоким в период резкого роста экспорта из этой страны, так как иностранным покупателям будет необходима валюта для оплаты товаров.

Аналогичный рост импорта негативно скажется на обменном курсе. В странах с развитым туристическим бизнесом приток валюты часто зависит даже от погодных условий.

Межбанковский форвардный валютный рынок является естественным конкурентом фьючерсного валютного рынка, поскольку оба они служат одним целям. Наличие эффективного форвардного рынка оказывает сдерживающее влияние на темпы роста фьючерсного рынка, хотя во многих случаях валютные операторы участвуют и в том и в другом. Основное различие между валютными форвардным и фьючерсным рынками определяется стандартностью контракта и условий торговли на рынке фьючерсов. Это существенное различие выступает то как преимущество, то как недостаток фьючерсного рынка.

 

< назад | к содержанию | вперед >

 


Данную страницу никто не комментировал. Вы можете стать первым.

Ваше имя:

Комментарий:
Введите символы: *
captcha
Обновить