Платежный баланс
До недавнего времени редкая экономическая новость привлекала такое же внимание, как статистика по платежному балансу. Особенности финансового и экономического взаимодействия страны с остальным миром считались столь же важным показателем ее здоровья, как ВВП. Ныне платежный баланс не вызывает былого ажиотажа, но остается главным путеводителем по международным экономическим связям страны.
Платежный баланс учитывает все торговые потоки, идущие в страну и из нее, включая денежные средства из-за рубежа или, например, отсылаемые семьям и деловым партнерам в других странах. Важность этого документа трудно переоценить. Платежный баланс показывает, что происходит с экономикой: может, она берет слишком много кредитов и перегревается (что создает потенциальные проблемы) или, наоборот, отдает наличные другим странам в обмен на товары. В итоге платежный баланс позволяет понять, ждет ли страну светлое будущее — или она должна будет просить помощи у Международного валютного фонда, чтобы не сесть на экономическую мель.
Текущие операции и операции с капиталом. Текущие операции и операции с капиталом. Платежный баланс состоит из двух основных частей: текущие операции и операции с капиталом.
Текущие операции. Они измеряют поток товаров и услуг, движущийся в страну и из нее. Их часто называют видимой (физические товары) и невидимой торговлей (деньги, уплаченные за услуги — юридические консультации, реклама, архитектурные проекты и так далее). Когда страна импортирует значительно больше товаров и услуг, чем экспортирует, у нее возникает большой дефицит (отрицательное сальдо) по текущим операциям. С 1980-х годов платежные балансы США и Великобри тании показывают большой дефицит по текущим операциям почти ежегодно — импорт в эти страны постоянно превышал экспорт. Государства с большим положительным сальдо по текущим операциям — это ведущие экспортеры — Германия и Япония (традиционно), а также — в последние десятилетия — Китай, получивший прозвище «мастерской мира» за то, что наводняет товарами другие страны. Еще в этом разделе учитываются любые односторонние денежные переводы за границу и из-за границы, скажем, зарубежная помощь и подарки, а также наличные, которые работники отсылают своим семьям за рубеж.
Операции с капиталом. Если в стране наблюдается дефицит по текущим операциям, он по необходимости должен чем-то уравновешиваться (потому это и платежный баланс). Если Япония продает США автомобилей на миллион долларов, эти деньги японцы должны куда-то деть, например, инвестировать в американский бизнес или положить на счет в американском банке. Скажем, Китай, который в 1990-х и 2000-х годах торговал с США и другими странами Запада с огромным положительным сальдо, использовал эту гору долларов для инвестиций в США, причем инвестиции разнились от государственных облигаций до акций крупнейших компаний.
Безвредный дефицит. Дефицит по текущим операциям, обычно идущий рука об руку с внешнеторговым дефицитом, указывает на то, что страна занимает средства у других стран, чтобы финансировать саму себя, и ее жажда потребления превышает способность производить товары и удовлетворять ими внутренний спрос. Такое положение дел может настораживать, но оно не всегда опасно — по крайней мере, при небольшом дефиците. До некоторого порога дефицит по текущим операциям может быть абсолютно здоровым явлением.
В 1980-е, а также в начале 2000-х многие удивлялись американскому дефи циту по текущим операциям, достигавшему рекордной отметки 6 % от ВВП, более $750 трлн. Примерно такой же уровень дефицита был и в Великобритании.
Кое-кто считал даже, что эти страны ждет полномасштабный кризис платежного баланса. Такое происходит, когда одна часть платежного баланса — обычно это текущие операции — не покрывается другой. Подобное случалось несколько раз — взять азиатский финансовый кризис второй половины 1990-х и российский финансовый кризис того же времени. Когда зарубежные инвесторы понимали, что страны с большим дефицитом по текущим операциям движутся к финансовым потрясениям, они начинали отказываться от покупок чего-либо в рублях, батах и так далее. Операции с капиталом уже не могли уравновесить отрицательное сальдо по текущим операциям. В таких обстоятельствах серьезный экономический кризис неминуем.
Часто, однако, многолетний дефицит не влечет никаких последствий. Обычно за большим дефицитом по текущим операциям следует не кризис, а падение стоимости национальной валюты. Когда обменный курс падает, экспорт страны становится дешевле и привлекательнее для иностранцев. Это, в свою очередь, подстегивает продажи товаров страны за рубежом, после чего дефицит по текущим операциям уменьшается. В международной системе плавающих валютных курсов дефицит по текущим операциям неизбежен, но, как правило, поддается саморегуляции.
Следя за дефицитом. Так бывает не всегда. Как отмечалось в главе 23, история знает и примеры систем фиксированных курсов обмена валют; самые известные из них — золотой стандарт в XIX и начале XX века, а также Бреттон-Вудская система, действовавшая с 1945-го по 1970-е годы. В эти периоды государства с дефицитом по текущим операциям должны были для достижения равновесия тормозить свою экономику. Политики и экономисты пристально изучали статистические данные платежного баланса, чтобы определить, какое будущее те пророчат.
Даже если мир не вернется к системе фиксированных обменных курсов, не стоит обходить вниманием положительное или отрицательное сальдо по текущим операциям, а равно и структуру платежного баланса. По этим данным можно понять, ждет ли страну процветание.
< Валюты и обменные курсы | Все идеи | Доверие и закон >
