Хеджирование продажей – это использование короткой позиции на фьючерсном рынке кем-то, кто имеет длинную позицию на наличном рынке.
Короткий хедж происходит, когда фирма, которая владеет наличным товаром либо планирует купить или произвести его, продает фьючерсные контракты для хеджирования своей наличной продукции. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты стоимости наличной продукции против падения наличных цен. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также для защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.
Короткий хедж начинается продажей фьючерсного контракта и завершается его покупкой. Как только короткая позиция открыта, ожидается, что падение (рост) стоимости наличной позиции будет полностью или частично компенсировано прибылью (убытком) по короткой фьючерсной позиции.
Приведем несколько ситуаций, требующих использования короткого хеджа. Простой пример такого хеджа, страхующего запасы товаров: торговец купил кукурузу у фермера в октябре по определенной цене. Зерно помешается на склад и подвергается риску падения цены. Торговец может продать фьючерсные контракты, скажем, на декабрь и держать свою позицию, пока не найдет покупателя на зерно, после чего он ликвидирует свою позицию.
Дилер может иметь запас облигаций, половина из которых была продана по благоприятной цене, а другая – еще нет. Чтобы не рисковать падением цен в отношении другой половины, он может продать соответствующее число фьючерсных контрактов. Если цены упадут, короткая позиция на фьючерсном рынке станет своеобразным «убежищем» для оставшихся облигаций. Когда дилер продаст еще какую-либо часть этого запаса, он уменьшит свою фьючерсную позицию.
Короткий хедж с нулевым базисным риском. Рассмотрим ситуацию, в которой показан механизм фиксации цены с помощью хеджирования.
Предположим, производитель пшеницы определил для себя приемлемый уровень цен после сбора урожая в 4,85 долл. за бушель. Однако, ожидая, что цены к моменту сбора урожая упадут и он не получит желаемой прибыли, производитель заранее прибегает к хеджированию:
• зная, что ожидаемый базис к моменту сбора урожая составляет –35 центов, он в июле продает фьючерсный контракт на сентябрь по цене 5,2 долл. за бушель и таким образом заранее фиксирует себе цену. На биржевом жаргоне это называется «запереть цену» (to lock the price);
• при продаже пшеницы на реальном рынке в августе он действительно продает ее по цене ниже желаемой – по 4,5 долл. за бушель;
• одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей цене фьючерсного рынка 4,85 долл./буш.
