При реализации инвестиционной политики особое место занимает страхование как необходимый элемент социально-экономической системы общества и инвестиционных процессов в рыночной экономике, обеспечивающий защиту имущественных интересов граждан, государства и юридических лиц.
Согласно Федеральному закону РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39 (в редакции от 22 августа 2004 г. № 122-ФЗ) под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Объектами капитальных вложений являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.
Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций в осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса.
Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).
Заказчики — уполномоченные инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Заказчиками могут быть инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Подрядчиками могут быть физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.
Пользователи объектов капитальных вложений — физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.
Инвестиции по объектам приложения инвестиционной деятельности подразделяют на финансовые и реальные инвестиции.
Финансовые инвестиции — это вложения инвестиционных ресурсов в финансовые инструменты инвестирования (активы), предполагающие приобретение прав на участие в управлении корпорации и долговых прав с целью получения дохода в государственные и корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и инструменты), банковские депозиты, сберегательные сертификаты, в уставные капиталы, предоставление финансовых кредитов и займов на территории России и за ее пределами и т.д. на фондовом рынке (рынке ценных бумаг) и финансовом рынках.
Реальные (капиталообразующие) инвестиции — это вложения инвестиционных ресурсов в материальные и инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), напрямую участвующие в производственном процессе: в создание и воспроизводство основных производственных фондов, включая земельные участки, с длительными сроками амортизации; в оборотные средства (инвестиции в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением инвестиционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала).
По характеру участия в инвестировании разделяют:
•прямые инвестиции — непосредственное участие инвестора в выборе объектов (инструментов) инвестирования и вложении инвестиционных ресурсов. К таким инвестициям относятся реальные инвестиции непосредственно в материальный объект. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий;
•непрямые инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов инвестора, опосредуемые другими лицами и характеризующиеся наличием посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. К таким инвестициям относятся портфельные инвестиции.
По периоду инвестирования различают:
•краткосрочные инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования, как правило, на срок, не превышающий одного года. Основу краткосрочных инвестиций составляют краткосрочные финансовые вложения (краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т.д.), а также краткосрочные инвестиции в оборотные средства (инвестиции в товарно-материальные ценности);
•долгосрочные инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов в объекты (инструменты) инвестирования на период свыше одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.
По уровню инвестиционного риска выделяют:
•безрисковые инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли;
•низкорисковые инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного;
•среднерисковые инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования, уровень риска по которым близок к среднерыночному;
•высокорисковые инвестиции — вложения инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования, уровень риска по которым обычно существенно превышает среднерыночный.
Развитие российской экономики невозможно без осуществления страховой защиты инвестиций. Понятие страхования инвестиций рассматривается в широком и узком смысле1. В широком смысле страхование инвестиций — защита имущественных интересов субъектов инвестиционной деятельности от рисков обесценивания, утраты, уничтожения капиталовложений. Объектами страхования могут быть любые виды долгосрочных и среднесрочных финансовых вложений с целью получения инвестиционного дохода, осуществляемых как иностранными инвесторами, так и инвесторами- резидентами:
•прямые инвестиции — основные фонды и другие материальные активы предприятий, включая землю, здания, оборудование, нефте- и газопроводы, воздушные, водные суда и т.д.;
•портфельные (фондовые) инвестиции — права участия, акции и другие виды ценных бумаг;
•ссуды и кредиты;
•имущественные права, связанные с лицензированием, международным лизингом и другими нематериальными ценностями.
В страховой защите инвестиций выделяют следующие основные направления:
•базовое страхование основных оборотных средств и иных материальных ценностей инвестора от пожаров, взрывов аварий, различного рода стихийных бедствий;
•страхование иностранных инвесторов от материальных потерь, вызванных национализацией, экспроприацией, конфискацией собственности инвестора, гражданскими беспорядками, любыми военными действиями, разрывом контрактов из-за действий государственных органов, ограничением конвертируемости национальной валюты, режима вывоза капитала и т.д. (политические риски);
•страхование инвестиционных кредитов и банковских ссуд от риска невозврата неплатежеспособности заемщика (коммерческие риски).
В узком смысле под страхованием инвестиций понимают страхование иностранных инвесторов от политических рисков, реализация которых может привести к глобальному, опустошительному ущербу для страхователя.
В сфере страхования инвестиций можно выделить три основные группы страховых организаций:
•национальные страховые агентства, осуществляющие страхование политических рисков за счет национальных бюджетов, основной целью которых является стимулирование кредита;
•международные страховые организации, входящие в группу Всемирного банка;
•ограниченный круг частных страховых компаний.
В 1934 г. был образован Международный союз страховщиков кредитов и инвестиций (Бернский союз), который объединил государственные и частные страховые компании, предоставляющие страховую защиту по экспортным кредитам на срок от одного до пяти лет. На США, Японию, ФРГ приходится более 80 % общего объема страховых операций, осуществляемых в рамках государственных программ страхования инвестиционных рисков.
В России страхование инвестиций не получило пока должного развития. Основными причинами являются:
•отсутствие необходимой нормативно-законодательной базы по страхованию инвестиций;
•недостаточность собственных капиталов для принятия ответственности по крупным рискам;
•неразвитость инфраструктуры, гарантирующей качественную предстраховую экспертизу инвестиционных рисков;
•недостаточность опыта и квалифицированного кадрового обеспечения.
Вместе с тем страхование инвестиционных рисков является перспективным и приоритетным видом осуществления страховой зашиты в условиях рыночной экономики.
Инвестиционный риск является составной частью экономического риска в виде совокупности специфических рисков, генерируемых факторами неопределенности внутренних и внешних условий осуществления инвестиционной деятельности субъекта экономики, и представляет собой измеримую вероятность (угрозу) потерь активов и ресурсов, недополучения доходов от них или появления дополнительных инвестиционных расходов и (или) возможность получения значительной выгоды (дохода) в процессе осуществления инвестиционной деятельности субъекта экономики.
Страхование инвестиционных рисков представляет собой страхование (защиту) имущественных интересов субъекта экономики при наступлении страхового события специальными страховыми компаниями (страховщиками) за счет страховых (денежных) фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий (страховых взносов), а также некоторых других дополнительных источников (в случае страхования политических рисков — нередко за счет средств государственного бюджета), предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования1.
В связи с тем, что инвестиционная деятельность представляет собой совокупность многих рисковых операций, относящихся к разным сферам (производственной, коммерческой, строительной, финансовой, научно-технической и т.д.), страховая защита может осуществляться по следующим основным группам рисков:
•коммерческие риски, в том числе риски невыполнения договоров поставок и неоплаты проектной продукции;
•политические риски;
•риски, связанные с изменением рыночной конъюнктуры, надежностью партнеров по проекту и т.п., включая всевозможные кредитные риски, в том числе риски неплатежа при кредитовании внешней торговли, формой страхования которых должен стать инвестиционный форфейтинг;
•природно-экологические риски, связанные со стихийными бедствиями; технологические риски (поломка оборудования) или риски, связанные с защитой авторских прав на изобретение, и т.п.;
•риски финансовых потерь от преступной небрежности и халатности служащих при исполнении своих обязанностей;
•риски понижения доходов в связи с прерыванием деятельности из-за аварий или других событий;
•риск остановки производства или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий;
•риск, связанный с нематериальными активами субъекта экономики;
•риск банкротства;
•риск непредвиденных расходов;
•риск неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором при сделке;
•риск инновационных продуктов (услуг) и технологий;
•риск понесенных застрахованным лицом судебных издержек;
•кредитный риск и др.
Страхование инвестиционных рисков включает объекты имущественного страхования, страхования ответственности и личного страхования. Так, имущественное страхование, охватывает практически все основные виды материальных и нематериальных активов субъекта экономики. Страховые отношения при имущественном страховании определяются следующими обязательствами сторон: страхователь должен обеспечивать своевременную уплату страховых взносов (страховой премии), а страховщик должен обеспечить возмещение финансового ущерба, понесенного субъектом экономики при наступлении страхового события. В роли страхователя могут выступать при имущественном страховании не только владельцы соответствующих активов, но и юридические лица, заинтересованные в их сохранности (например, арендаторы помещений, лизингополучатели оборудования, комиссионные магазины и т.п.).
Среди имущественных видов страхования можно выделить следующие виды страхования:
1.Страхование имущества (материальных и нематериальных активов). При осуществлении добровольного страхования имущества можно отметить следующие особенности:
•страхованием может быть охвачен весь комплекс материальных и нематериальных активов субъекта экономики, а не только его производственные основные средства;
•страхование этих активов может быть осуществлено в размере реальной рыночной их стоимости (т.е. по восстановительной, а не балансовой оценке) при наличии соответствующей экспертной оценки;
•страхование различных видов этих активов может быть осуществлено у нескольких (а не одного) страховщиков, что гарантирует прочную степень надежности страховой защиты, в частности, при банкротстве самих страховщиков (такое страхование является для субъекта экономики одним из направлений диверсификации инвестиционных рисков);
•в процессе страхования этих активов как его составляющая может быть учтен инфляционный риск перспективного периода;
•страховая компания возмещает страхователю не только ущерб, нанесенный застрахованному имуществу, но и не полученную вследствие остановки производства (в результате страхового случая) прибыль.
2.Страхование инвестиционных рисков, объектом которого являются риски реального инвестирования, в первую очередь риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ по инвестиционному проекту, несвоевременного завершения СМР по нему, невыхода на запланированную проектную производственную мощность и др.
3.Страхование косвенных финансовых рисков охватывает страхование расчетной прибыли, страхование упущенной выгоды, страхование превышения установленного бюджета капитальных или текущих затрат, страхование лизинговых платежей и др.
4.Страхование финансовых гарантий используется в процессе привлечения заемных финансовых средств (в форме венчурного, банковского, коммерческого и других видов кредитов) по требованию инвесторов (кредиторов). Объектом такого страхования является риск невозврата (несвоевременного возврата) суммы основного долга и неуплаты (несвоевременной уплаты) установленной суммы процентов. Страхование финансовых гарантий предполагает, что определенные финансовые обязательства субъекта экономики, связанные с привлечением заемного капитала, будут выполнены в полном соответствии с условиями кредитного договора.
В практике отечественного страхования наибольшее распространение получает страхование финансовых рисков, связанных с неисполнением обязательств клиентами (контрагентами) страхователя.
5.Прочие виды страхования рисков — объектами являются иные виды рисков, не вошедшие в состав рассмотренных выше видов страхования. При взаимном удовлетворении страховых интересов сторон состав прочих видов страхования может иметь широкий диапазон (за счет включения ранее не страхуемых рисков, инновационных продуктов и услуг и т.п.).
При страховании ответственности объектом страхования выступает ответственность субъекта экономики и ее персонала перед третьими лицами, которые могут понести финансовый и другой вид ущерба в результате какого-либо действия или бездеятельности страхователя. Это страхование обеспечивает страховую защиту субъекта экономики от рисков финансовых потерь, которые могут быть возложены на него в законодательном порядке в связи с причиненным им ущербом третьим лицам — как физическим, так и юридическим. Отношения сторон при страховании ответственности определяются следующими взаимными обязательствами: страхователь обязан уплачивать необходимые страховые взносы (страховую премию), а страховщик обязан возместить страхователю сумму денежных средств, подлежащую уплате им третьим лицам за причиненный ущерб. Страхование ответственности обеспечивает субъекту экономики страховую защиту по значительному числу видов его инвестиционных рисков.
Личное страхование охватывает страхование жизни персонала, а также возможные случаи потери ими трудоспособности, наступления инвалидности и другие. Конкретные виды этого страхования осуществляются предприятием в добровольном порядке за счет его прибыли в соответствии с коллективным трудовым договором и индивидуальными трудовыми контрактами.
В инвестиционных процессах рассматриваются следующие виды страхования:
•страхование ответственности за непогашение кредитов;
•страхование потери прибыли;
•страхование простоя производства;
•страхование коммерческих рисков, в том числе от невыполнения;
•страхование экологических рисков проекта;
•страхование машин и оборудования от поломок;
•страхование жизни и здоровья сотрудников;
•страхование политических рисков, включая страхование экспортных кредитов;
•страхование от финансовых потерь в результате преступной небрежности и халатности служащих при исполнении своих обязанностей;
•страхование от понижения доходов в связи с прерыванием деятельности из-за аварий или других событий.
Применительно к проектной части страхования инвестиционных рисков все операции можно разделить по фазам проектирования:
•страхование рисков деятельности на прединвестиционной фазе (например, страхование профессиональной ответственности разработчиков проектно-сметной документации);
•страхование рисков деятельности на инвестиционной фазе (страхование грузов, страхование строительных рисков, страхование рисков неплатежа по контракту и т.д.);
•страхование рисков деятельности на производственной фазе (страхование экологических рисков и другие виды страхования ответственности, страхования от простоя производства, прерывания производственной деятельности и т.д.);
•страхование рисков деятельности на фазе закрытия проекта (например, страхование рисков демонтажа платформ при добыче нефти на морском шельфе). На отдельных этапах в рамках той или иной фазы проектного цикла могут применяться специфические виды страхования. Например, в рамках производственной фазы на протяжении 1—2 лет после пуска объекта может применяться страхование послепусковых гарантийных обязательств подрядчика.
По формам проведения различают обязательное и добровольное страхование инвестиционных рисков. Основным объектом обязательного страхования на предприятиях являются его активы (имущество), входящие в состав его производственных основных средств. С позиций инвестиционного менеджмента страхование этих активов рассматривается как страхование инвестиционных рисков субъекта экономики. Это связано с тем, что потеря незастрахованных активов в форме производственных основных средств, которые формируются в основном за счет собственного капитала, может вызвать существенное снижение финансовой устойчивости субъекта экономики. В связи с этим в более расширенном смысле оно представляет собой страхование риска снижения уровня финансовой устойчивости субъекта экономики, связанное с возможным уменьшением доли собственного капитала1.
Активы (имущество) субъекта экономики, входящие в состав его производственных основных средств, страхуются в обязательном порядке в пределах их балансовой стоимости (в случае изменения их балансовой стоимости условия обязательного страхования подлежат автоматическому пересмотру). Максимальные размеры страховых тарифов и минимальные размеры страховых сумм для каждого объекта страхования определяются с учетом уровня риска и утверждаются правительством. При этом минимальная страховая сумма устанавливается на уровне остаточной стоимости объектов страхования.
Добровольное страхование основано на добровольно заключаемом договоре между страхователем и страховщиком, исходя из страхового интереса каждого из них.
По объемам страхования инвестиционных рисков различают полное и частичное страхование.
При полном страховании обеспечивается страховая защита субъекта от негативных последствий рисков в полном их объеме при наступлении страхового события.
Частичное страхование ограничивает страховую защиту предприятия от негативных последствий финансовых рисков как определенными страховыми суммами, так и системой конкретных условий наступления страхового события.
Страхование инвестиционных рисков. Заключение договора страхования основывается на договоре страхования, регламентирующего взаимные права и обязанности сторон. Основу договора составляют условия страхования, важнейшими из которых являются следующие:
•объем страховой ответственности страховщика. Объем страховой ответственности страховщика определяет полный или частичный уровень страховой защиты, предоставляемой им предприятию по конкретным видам финансовых рисков, определяет перечень рисков, принимаемых страховщиком по объекту страхования. В перечне рисков оговариваются возможные варианты наступления страхового события, вследствие которого страховщик обязуется выплатить страхователю сумму страхового возмещения;
•размер страховой оценки имущества страхователя. Он характеризует метод осуществления оценки соответствующих активов (по балансовой стоимости, по реальной рыночной стоимости и т.п.) и ее результаты. К осуществлению такой оценки в необходимых случаях привлекаются сторонние эксперты — «оценщики имущества». Размер страховой оценки имущества страхователя является базой установления страховой суммы при использовании систем страхования по действительной стоимости, пропорциональной ответственности, и др.;
•размер страховой суммы. Страховая сумма характеризует объем денежных средств, в пределах которого страховщик несет ответственность по договору страхования. По своему экономическому содержанию страховая сумма представляет собой максимальный объем страховой защиты предприятия по конкретным видам страхуемых им финансовых рисков;
•размер страхового тарифа. Он характеризует удельную стоимость страховой услуги по отношению к страховой сумме или удельную цену страхования соответствующего вида риска. Действующие методики расчетов тарифных ставок (актуарных расчетов) применимы к страхованию инвестиционных рисков;
•размер страховой премии (платежа, взноса). По своему экономическому содержанию размер страховой премии определяет полную цену страхования предприятием соответствующего финансового риска или определенного их комплекса. В основе расчета размера страховой премии лежат предусматриваемые договором страховая сумма, срок страхования и размер страхового тарифа (тарифной ставки);
•порядок уплаты страховой премии. В соответствии с действующей практикой используется как одноразовая премия, так и текущая. Одноразовый платеж применяется по краткосрочным видам страхования финансовых рисков или при долгосрочном их страховании с невысоким размером страховой премии. Текущая премия распределяется по конкретным временным интервалам общего срока действия договора страхования — годам (если срок договора установлен в несколько лет), полугодиям, кварталам, месяцам. Сумма каждого текущего платежа в этом случае определяется путем деления полной страховой премии на количество временных интервалов (или в иных размерах по согласованию сторон);
•порядок определения размера страхового ущерба. Страховой ущерб характеризует стоимость уничтоженных или частично утраченных активов предприятия, а также денежную оценку финансовых потерь страхователя или третьих лиц, в пользу которых заключен договор страхования;
•порядок выплаты страхового возмещения. Под страховым возмещением понимается сумма, выплачиваемая страховщиком для покрытия финансового ущерба страхователя при наступлении страхового события. Порядок его выплаты устанавливает предельный срок расчетов, их форму (вид платежа), возможность удержания из него невыплаченного размера страховой премии.
С учетом условий страхования отдельных видов инвестиционных рисков организация определяет эффективность страхования. Основными показателями оценки эффективности страхования инвестиционных рисков являются:
•вероятность наступления страхового события по виду инвестиционного риска;
•степень страховой защиты по риску, определяемая коэффициентом страхования (отношением страховой суммы к размеру страховой оценки имущества);
•размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его размером на страховом рынке по виду страхования;
•размер страховой премии и порядок уплаты в течение страхового срока;
•размер франшизы — условной или безусловной.
Определенная с учетом этих параметров эффективность страхования отдельных видов инвестиционных рисков организации является основой принятия управленческих решений в определенной сфере деятельности.
