В современной экономике важным элементом внешнеэкономических рисков являются валютные риски — потери от изменения валютных курсов. С выходом российских предприятий на внешний рынок вопросы страхования валютных рисков и методы их снижения особенно актуальны. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. При страховании валютных рисков могут быть возмещены убытки от изменения курса валюты платежа за период от заключения контракта до его исполнения. Экспортеру возмещаются убытки от изменения курсового соотношения.
Валютные риски проявляются при изменении за время осуществления внешнеторговой операции курсового соотношения между валютой платежа и валютой, в которой выражены издержки экспортера.
Валюта платежа — это валюта, в которой производится фактическая оплата товара (услуги) или погашение международного кредита. Валюта цены — это валюта, в которой устанавливается цена товара (услуги) или выражается сумма предоставленного международного кредита. Валюта цены может быть установлена исходя из межгосударственных и торговых соглашений, предусмотренных между странами в зависимости от способов реализации на мировом рынке конкретных товаров.
Величина валютного риска связана с потерей покупательной способности валюты, поэтому она находится в прямой зависимости от разрыва во времени между сроком заключения сделки и моментом платежа.
Курсовые потери у экспортера возникают в случае заключения контрактов до падения курса валюты платежа, потому что за вырученные средства экспортер получит меньше национальных денежных средств. Импортер имеет убытки при повышении курса валюты цены, так как для ее приобретения потребуется затратить больше национальных валютных средств. Степень валютных рисков можно снизить правильным выбором валюты цены и регулированием валютной позиции по контрактам.
В международной практике применяются следующие способы страхования валютных рисков: односторонние действия одного из контрагентов; операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии; взаимная договоренность участников сделки.
На выбор конкретного метода страхования оказывают влияние такие факторы, как:
•особенности экономических и политических отношений со стороны контрагента сделки;
•конкурентоспособность товара;
•платежеспособность контрагента сделки;
•действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
•срок покрытия риска;
•наличие дополнительных условий осуществления сделки.
Для российской практики внешнеэкономических отношений
наиболее применимы такие методы страхования валютных рисков, как выбор валюты цены внешнеторгового контракта; включение в контракт защитной валютной оговорки; регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам.
Сущность правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в такой валюте, изменение курса которой наиболее выгодно. Регулирование валютной позиции по контрактам представляет собой обеспечение сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам. При использовании данного метода страхования необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов. Однако в связи с тем, что ожидания понижения или повышения валютного курса могут не оправдаться, не всегда имеется возможность выбора правильной валюты цены. Вместе с тем удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить определенную прибыль.
Включение в контракт валютной оговорки предусматривает корректировку цены контракта в случае изменения соответствующего валютного курса сверх установленных пределов.
Исторически самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки. При выборе защитных оговорок учитываются особенности законодательства контрагентов, политическая и экономическая ситуация стран, перспективы изменения валютного курса и т.д.
К защитным оговоркам относятся золотая оговорка, которая основана на фиксации золотого содержания валюты платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. В настоящее время золотая оговорка не применяется в связи с ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран — членов МВФ и официальную цену золота. В современных условиях используют валютные и товарно-ценовые оговорки.
Валютная оговорка — это условие в международном контракте или соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора от риска обесценивания валюты. Составными элементами механизма валютной оговорки являются начало ее действия, зависящее от установленного в контракте предела колебания курса; ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты оговорки; период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа; дата базисной стоимости валютной корзины.
Валютные оговорки могут быть косвенные, прямые, мультивалютные. Косвенные оговорки применяются в случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют, а платеж предусматривается в другой (обычно национальной) валюте.
Прямые валютные оговорки применяются в случае совпадения валюты цены и валюты платежа, но величина суммы платежа, указанная в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты платежей по отношению к более стабильной валюте.
Мультивалютные оговорки представляют собой оговорки, действия которых основаны на установлении суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, не к одной, а к набору валют («валютная корзина»), курс которых рассчитывается как их средняя величина.
С целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки, которые выступают одним из основных условий, включаемых в международные экономические соглашения.
К товарно-ценовым оговоркам относятся следующие оговорки: оговорка о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов; индексная оговорка; комбинированная оговорка. Может применяться компенсационная сделка для страхования валютных рисков в случае, когда сумма кредита согласовывается с ценой в определенной валюте товара, поставляемого в счет погашения кредита с целью избежания изменения этой суммы вследствие колебания цен и курсов валют. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. При использовании индексных оговорок сумма платежа зависит от индексов цен.
Регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам во внешнеэкономической деятельности предприятий применяется при заключении большого числа внешнеторговых контрактов. Использование этого метода страхования не требует прогнозирования изменения валютного курса и обеспечивает гарантии от убытков по валютным рискам. Данный метод может использоваться в сочетании с другими методами.
При страховании от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении, могут использоваться валютные опционы. Валютный опцион представляет собой сделку между покупателем опциона и продавцом валюты, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу объем валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Существует система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая в будущем вероятные изменения обменных валютных курсов и позволяющая полностью или частично уклониться от риска, связанного с этими изменениями. Эта система называется «хеджирование». Сущность основных методов хеджирования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении, т.е. хеджирование предполагает создание компенсирующей валютной позиции или компенсацию одного валютного риска другим, соответствующим риском1.
Хеджирование — это страхование рисков от неблагоприятных изменений цен по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах2. Наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой. В случае падения курса валюты платежа убытки по экспортному контракту покрываются за счет курсовой прибыли по срочной валютной сделке.
Защитными формами от обесценения валют являются фьючерсные сделки и валютные опционы. Фьючерсные валютные сделки выступают в качестве элемента страхования от валютных рисков и заключаются уполномоченным банком по просьбе заявителя. Эти сделки сводятся к покупке на валютной бирже банком обязательства по выплате указанной заявителем валюты к сроку предстоящего платежа.
Валютный опцион представляет собой сделку между продавцом валюты и покупателем опциона, при которой покупатель правомочен приобретать валюту по фиксированному в соглашении курсу в течение оговоренного периода за вознаграждение, выплачиваемое продавцу. Тем самым покупатель опциона осуществляет страхование от потерь, которые могут возникнуть вследствие изменения курса валюты.
Следует отметить, что развитие страховых услуг по всем направлениям внешнеэкономической деятельности будет способствовать гарантированной страховой защите имущественных интересов его участников.
