Процентная ставка — это относительная величина процентных платежей на ссудный капитал за определенный период времени (обычно за год). Рас считывается как отношение абсолютной суммы процентных платежей за год к величине ссудного капитала.
Процентные ставки могут быть фиксированными и плавающими. Фикси рованная процентная ставка устанавливается на весь период пользования заем ными средствами без одностороннего права ее пересмотра. Плавающая процентная ставка — это ставка по средне- и долгосрочным кредитам, которая складывается из двух частей: подвижной основы, которая меняется в соответствии с рыночной конъюнктурой (как правило, межбанковская ставка предложения кредитных ресурсов) и фиксированной величины, обычно неизменной в течение всего перио да кредитования или обращения долговых ценных бумаг.
В денежно-кредитной сфере экономически развитых стран применяются многочисленные процентные ставки. Постепенно и в России структура процент ных ставок приближается к международной.
л,л:; . ..I
РИС. 18.1. Динамика ставки рефинансирования Банка России
Система процентных ставок включает ставки денежно-кредитного и фон дового рынков: ставки по банковским кредитам и депозитам, казначейским, бан ковским и корпоративным векселям, проценты по государственным и корпора тивным облигациям, процентные ставки межбанковского рынка и многие другие.
Учетный процент — это официальная ставка кредитования коммерческих банков со стороны центрального банка. Учетный процент является одним из основ ных инструментов, с помощью которого центральные банки разных стран регу лируют объемы денежной массы в обращении, темпы инфляции, состояние пла тежного баланса и валютный курс.
Рефинансирование коммерческих байков может проводиться либо путем прямого краткосрочного кредитования, либо посредством переучета коммерческих векселей. В России в настоящее время применяется только один способ рефинан сирования — прямое кредитование коммерческих байков со стороны Банка России.
Понижение официальной процентной ставки приводит к удешевлению кредитных ресурсов и увеличению их предложения на рынке, напротив, ее повы шение — к сжатию денежной массы, замедлению темпов инфляции, но в то же вре мя — к сокращению объемов инвестиций. В 1993—1995 годах политика Банка России была направлена на сокращение денежной массы, как и после кризиса 1998 года. В последующие годы происходило стимулирование инвестиций.
Банковский процент — одна из наиболее развитых в России форм ссудного процента. Данная форма появляется в том случае, когда одним из субъектов кре дитных отношений выступает банк.
Банк, как любое кредитное учреждение, размещает в ссуду прежде всего не собственные, а привлеченные средства. Доля дохода, получаемая банком, пред ставляет собой компенсацию за посредничество, риск невозврата долга, принятый на себя банком, и оценку кредитоспособности заемщика. Риск невыполнения обя зательств перед банком по его активам превышает риск невыполнения обяза тельств перед вкладчиком по пассивам. Таким образом, банк принимает на себя риск неплатежей по ссудам. Кроме того, вкладчики допускают более низкую про центную ставку по средствам, передаваемым в банк, чтобы не заниматься поиском клиентов и оценкой их кредитоспособности.
При определении нормы процента в каждой конкретной сделке коммерче ский банк учитывает:
¦ уровень базовой процентной ставки;
¦ премию за риск.
Базовую процентную ставку (Пйал) определяют исходя из планируемой «себестоимости» ссудного капитала и заложенного уровня прибыльности ссуд ных операций банка на предстоящий период:
Пбаз = С, + С2 + Мп, (18.4)
где С, — средняя реальная цена всех кредитных ресурсов на планируемый период;
С2 — отношение планируемых расходов по обеспечению работы банка к ожидаемому объему продуктивна размещенных средств;
Мп — планируемый уровень прибыльности ссудных операций банка с минимальным риском.
Среднюю реальную цену кредитных ресурсов (С,) определяют по формуле средневзвешенной арифметической исходя из цены отдельного вида ресурсов (С;) и его удельного веса в общей сумме мобилизуемых банком (платных и бесплат ных) средств.
Среднюю реальную цену отдельных видов ресурсов устанавливают на осно ве рыночной номинальной цены этих ресурсов и корректировки на норму обяза тельного резерва, депонируемого в Банке России:
С, = Рыночная номинальная процентная ставка :
: (100 — норма обязательного резерва). (18.5)
Премия за риск дифференцируется в зависимости от следующих основных критериев:
¦ кредитоспособности заемщика;
¦ наличия обеспечения по ссуде;
¦ срока кредита;
¦ прочности взаимоотношений клиента с банком и кредитной истории клиента.
Таким образом, верхняя граница процента за кредит определяется рыноч ными условиями. Нижний предел складывается с учетом затрат банка по привлече нию средств и обеспечению функционирования кредитного учреждения.
Депозитные ставки по пассивным операциям банков подвержены влиянию тех же рыночных процессов, что и ставки по активным операциям, поэтому направ ленность их колебания приблизительно такая же. Депозитная ставка всегда ниже кредитной на несколько пунктов, разницу называют «спред», или «процентная маржа»; за счет нее покрываются расходы на обеспечение работы банка и формиру ется прибыль.
Депозитные ставки тесно связаны с прочими ставками денежно-кредитного и фондового рынков. Например, юридическое лицо, желающее разместить во вклад определенную сумму денежных средств с некоторой доходностью, имеет альтер нативные предложения: приобрести пакет государственных облигаций, купить на организованном рынке корпоративные облигации или на неорганизованном — векселя. Депозит в банке удобнее в части оформления, как правило, клиенту изве- стна платежеспособность банка, но даже при этом наличие альтернативных воз можностей размещения средств означает, что банки не могут слишком занижать процентные ставки по депозитам.
Межбанковская процентная ставка — процентная ставка по кредитам на межбанковском рынке. Такие ставки наиболее подвижны и в большей степени ориентированы на рыночную конъюнктуру. Межбанковский рынок — это оптовый рынок кредитных ресурсов; он обеспечивает коммерческим банкам доступ к ресур сам для целей обеспечения ликвидности и получения доходов по временно свобод ным денежным средствам, которые нельзя разместить на более выгодных услови ях. Наиболее известны на международном финансовом рынке ставки ЛИБОР.
ЛИБОР — это шкала процентных ставок, которые применяются лондон скими банками, выступающими на евровалютном межбанковском рынке с пред ложением средств в разных валютах и на разные сроки: 1, 2, 6 и 12 месяцев. Каж дый крупный лондонский банк самостоятельно устанавливает и изменяет ставку ЛИБОР в зависимости от конъюнктуры рынка. В узком смысле — это сред няя процентная ставка ЛИБОР по предложению средств крупнейшими банками Великобритании. Традиционно ставки ЛИБОР применяются в качестве «подвиж ной основы» при предоставлении кредитов на условиях плавающей процентной ставки.
Российский межбанковский рынок имеет определенные особенности. Пре имущественно это рынок краткосрочных финансовых ресурсов; основной объем сделок заключается на условиях оуегт^Ь*:. Процентные ставки определяются рыночной конъюнктурой и в то же время зависят от оценки платежеспособности коммерческого банка. Такая оценка проводится в процессе установления и пере смотра лимита кредитного риска на каждый банк-контрагент, с которым заклю чаются соглашения о совершении межбанковских операций.
В России существуют следующие агрегированные ставки межбанковского рынка:
МИБИД — средняя процентная ставка от ежедневно заявляемых крупней шими московскими банками ставок привлечения межбанковских кредитов;
МИБОР — средняя процентная ставка от ежедневно заявляемых крупней шими московскими банками ставок размещения межбанковских кредитов;
МИАКР — средневзвешенная по объемам фактических сделок процентная ставка по предоставлению коммерческими банками межбанковских кредитов.
Как правило, уровень ставок на межбанковском рынке при прочих равных условиях превышает депозитные ставки, но складывается на более низком уров не, чем ставки по активным операциям. Процентная маржа по операциям на меж банковском рынке может быть минимальной из-за больших объемов и низкого уровня затрат на проведение и оформление сделок.
Соотношение между долгосрочными и краткосрочными процентными став ками, получившее название временной структуры процентных ставок, важно как для заемщика, определяющего, на какой срок производить заимствование, так и для кредитора, решающего вопрос о срочности предоставления кредита или при обретения долгового обязательства. Таким образом, очень важно понять, каким образом взаимосвязаны долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и что лежит в основе их различия. Существует несколько основных теорий, посвящен ных данной проблеме.
Теория рыночной сегментации построена на следующей предпосылке: каж дый заемщик и кредитор на денежно-кредитном рынке имеет определенные пред почтения по срокам размещения и привлечения средств. Так, если промышлен ному предприятию необходимо финансировать техническое перевооружение какого-то производства, то оно нуждается в долгосрочных ресурсах, если у сельско хозяйственного предприятия есть потребность финансирования сезонных работ, например посевных, то ему нужны краткосрочные заемные средства. То же самое можно сказать и об инвесторах, имеющих предпочтения по конкретным срокам размещения свободных денежных средств.
Согласно данной теории кривая доходности — график, отражающий взаимо связь между доходностью долговых обязательств и сроками их погашения, зави сит от соотношения спроса и предложения на краткосрочных и долгосрочных финансовых рынках. Так, кривая доходности возрастает, если предложение средств на краткосрочном рынке превышает спрос, но имеет место нехватка ресур сов на долгосрочном рынке. В противном случае кривая доходности падает. Если кривая доходности пологая, то наблюдается баланс спроса и предложения ресурсов и на том и на другом рынке.
Теория предпочтения ликвидности. Согласно этой теории процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки по кратко срочным долговым обязательствам по двум основным причинам. Инвесторы обыч но предпочитают размещать средства в краткосрочные активы в связи с их боль шей ликвидностью и меньшим риском потери стоимости во времени. Вместе с тем заемщики, как иравило, предпочитают долгосрочные заимствования, поскольку привлечение краткосрочных ресурсов предполагает риск выплаты долга при одно временной невозможности дополнительного привлечения средств в случае небла гоприятного стечения обстоятельств. Следовательно, заемщики готовы платить повышенный процент по долгосрочным займам, чтобы увеличить их стабильность. Эти предпочтения как заемщиков, так и кредиторов приводят к появлению в нор мальных условиях премии за риск с учетом срока погашения долгового обяза тельства (МНР).
Теория ожиданий. В соответствии с этой теорией процентная ставка по дол говым обязательствам зависит от ожидаемого уровня инфляции. Можно сказать, что согласно теории ожиданий номинальная процентная ставка по долговым обяза тельствам со сроком погашения через I лет составит
1=г+е(1), (18.5)
где г— реальная «безрисковая ставка» процента;
е — ожидаемый уровень инфляции за I лет.
Практика показывает, что каждая из рассмотренных теорий обоснованна. Временная структура процентных ставок, отражением которой является кривая доходности долговых обязательств, определяется взаимодействием группы факто ров: соотношением спроса и предложения ресурсов на долгосрочном и кратко срочном финансовых рынках, предпочтением ликвидности со стороны инвесто ров и уровнем ожидаемой инфляции. В отдельных временных интервалах могут доминировать те или иные факторы.
На денежно-кредитном рынке России действуют те же принципы форми рования структуры процентных ставок в зависимости от срока погашения долго вых обязательств. Существенное влияние оказывают высокий уровень инфляции, который свел до минимума объемы долгосрочного кредитования, отсутствие пол ного доверия инвесторов к долговым обязательствам государства после кризиса 1998 года и сложность прогнозирования состояния денежно-кредитного рынка.
Поскольку процент но активным операциям банка играет важную роль в формировании доходов, а плата за привлеченные ресурсы занимает суще ственное место в составе расходов, актуальна проблема определения процентной маржи (Мфакт), т.е. разницы между средними ставками по активным (Па) и пас сивным (Пп) операциям банка:
#ИМЯ? (18.6)
Основными факторами, влияющими на размер процентной маржи, являют ся объем и состав кредитных вложений и их источников, сроки платежей, харак тер применяемых процентных ставок и их движение.
При действующей практике кредитования в нашей стране, как правило, применяются фиксированные ставки процента, не подлежащие пересмотру до окончания кредитной сделки. Однако нельзя не учитывать опыт западных стран, где одновременно существует набор процентных ставок, которые в большин стве случаев пересматриваются в зависимости от рыночной конъюнктуры и при спосабливаются к ней.
В этих условиях все активы и пассивы делятся на группы в соответствии с быстротой регулирования процентных платежей и перехода на новый уровень ставок. Существует следующая классификация:
К5Л — активы с подвижными процентными ставками;
К5Ь — пассивы с подвижными процентными ставками.
Соотношение между указанными категориями активов и пассивов харак теризует подверженность банка процентному риску. Этот анализ получил назва ние ГЭП-анализа и стал одним из наиболее простых способов оценки процентного риска.
В период роста процентных ставок для банка более благоприятно соотно шение К5А > К5Ь, т.е. число активов с подвижными процентными ставками пре вышает соответствующую величину пассивов, в связи с чем увеличивается раз рыв в ставках по активным и пассивным операциям — растет процентная маржа.
Напротив, при падении рыночного уровня процента желательно придер живаться обратного соотношения (К5А < К5Ь) и подкреплять активы с фикси рованными ставками пассивами, характеризующимися срочностью пересмотра платежей по процентам.
Для эффективного управления доходом от ссудных операций определяется и анализируется минимальная процентная маржа (Мми„), характеризующая сложив шуюся величину затрат, не покрытых полученными комиссиями и прочими дохода ми, на каждый рубль продуктивно размещенных средств:
М„„„ = (Рб-Дп):А[<эЛх100%, (18.7)
где Рб — расходы по обеспечению работы банка (все расходы, кроме сумм начисленных про центов);
Дн — прочие доходы кредитного учреждения (доходы, за исключением поступлений по актив ным операциям байка): возмещение клиентами почтовых и телеграфных расходов, поступившая плата за услуги, оказанные предприятиям, проценты и комиссии, дополу ченные за прошлые годы, и востребованные проценты и комиссии, излишне уплачен ные клиентам в прошлые годы, прочие доходы;
АраГ, — актив баланса банка, приносящий доход на вложенные средства: кредитные вложения, ценные бумаги в портфеле, средства, перечисленные предприятиям для участия в их хозяйственной деятельности, и др.
Описанные подходы используются коммерческими банками при проведе нии процентной политики по активным и пассивным операциям.
