Объем исходной информации (ОИ) зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.
На всех стадиях исходные сведения должны включать:
— цель проекта;
— характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);
— условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода;
— сведения об экономическом окружении.
На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте должны включать:
— продолжительность строительства;
— объем капиталовложений;
— выручку по годам реализации проекта;
— производственные издержки по годам реализации проекта.
На стадии ОИ сведения о проекте должны включать (с приведением обосновывающих расчетов):
— объем инвестиций с распределением по времени и по технологической структуре (строительно-монтажные работы, оборудование и пр.);
— сведения о выручке от реализации продукции с распределением по времени и видам затрат.
На стадии ТЭО (или ОИ, непосредственно предшествующего разработке рабочих чертежей) должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация, перечисленная ниже.
В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов [5] исходная информация имеет следующую структуру:
— сведения о проекте и его участниках;
— экономическое окружение проекта;
— сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях; — денежный поток от инвестиционной деятельности;
— денежный поток от операционной деятельности;
— денежный поток от финансовой деятельности.
Общие сведения о проекте должны включать:
— характер проектируемого производства, состав производимой продукции (работ, услуг);
— сведения о размещении производства;
— информацию об особенностях технологических процессов, о характере потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции.
При оценке эффективности инвестиций для отдельных участников необходима дополнительная информация об их составе и о функциях. Для участников, выполняющих в проекте одновременно несколько разнородных функций, должны быть описаны все они.
По тем участникам, которые на данной стадии расчетов уже определены, необходима информация об их производственном потенциале и о финансовом состоянии.
Производственный потенциал предприятия определяется величиной его производственной мощности (желательно в натуральном выражении по видам продукции), составом и износом основного технологического оборудования, зданий и сооружений, наличием и профессионально-квалификационной структурой персонала, имеющимися на данный момент нематериальными активами (лицензии, патенты, ноу-хау).
Финансовое состояние предприятия отражается в его бухгалтерской и статистической отчетности и характеризуется системой показателей, приведенных в табл. 10.1.
Таблица 10.1
Если проект предполагает создание нового юридического лица — акционерного предприятия, необходима предварительная информация о его акционерах и размерах намечаемого акционерного капитала.
Для других участников проекта определяются только их функции при его реализации.
В связи с тем что затраты и результаты участников зависят от характера взаимоотношений между ними, информация об участниках должна включать и описание основных элементов организационноэкономического механизма реализации проекта.
Сведения об экономическом окружении проекта должны включать:
— прогнозную оценку общего индекса инфляции, а также абсолютного или относительного (по отношению к общему индексу инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы на весь период реализации проекта (табл. 10.2);
— прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта;
— сведения о системе налогообложения.
В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также влияние реализации проекта на деятельность сторонних предприятий и населения, в том числе:
— изменение рыночной стоимости имущества граждан, обусловленное реализацией проекта;
— снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги; — влияние реализации проекта на объемы производства продукции (работ, услуг) сторонним предприятиям;
— воздействие осуществления проекта на здоровье населения;
— экономию времени населения на коммуникации, обусловленную реализацией проекта в области транспорта и связи. Информация приводится в произвольной форме.
Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.
Расчетный период разбивается на шаги — отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги определяются номерами (0, 1, …). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента — = 0, принимаемого за базовый. Продолжительность различных шагов может быть неодинаковой.
Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:
— притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
— оттоком, равным платежам на этом шаге;
— сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток ф () обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности: инвестиционной — фи(0; операционной — фо(0; финансовой — фф(0.
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.
Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно Методическим рекомендациям [5] следует учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.
Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта используют также накопленный денежный поток (накопленные приток, отток и сальдо (эффект)), характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом).
В денежный поток от инвестиционной деятельности фи(0 в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих основных средств. Сюда же относятся некапитализиру- емые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и пр.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные в депозит, и затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования проекта.
В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов.
Сведения о денежных потоках от инвестиционной деятельности представляются по форме, показанной в табл. 10.3 и 10.4.
Таблица 10.3
Инвестиционная деятельность
Примечание. О — оттоки денежных средств, обозначаются знаком «минус», П — притоки денежных средств, обозначаются знаком «плюс».
Ликвидационная стоимость объектов определяется на основании данных, приводимых в табл. 10.4, и представляет собой разность между рыночной ценой на момент ликвидации и уплачиваемыми налогами. Полученные значения вносятся в столбец «ликвидация» табл. 10.3.
Таблица 10.4 Расчет чистой ликвидационной стоимости
Примечание. Если по стр. 7 показываются убытки, то налоги (стр. 8) также показываются со знаком «минус», а потому значение стр. 8 добавляется к рыночной стоимости.
В денежных потоках от операционной деятельности Р(/) учитываются все виды доходов и расходов на соответствующем шаге расчета, связанные с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.
Основными притоками являются доходы от реализации продукции, а также другие доходы. Объемы производства следует указывать в натуральном и стоимостном выражениях. Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции на соответствующем рынке.
Исходная информация для определения выручки от продажи продукции задается по шагам расчета для каждого вида продукции.
Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. К ним, в частности, относятся:
— доходы от сдачи имущества в аренду, или лизинг;
— поступления средств при закрытии депозитных счетов и по приобретенным ценным бумагам;
— возврат займов, предоставленных другим участникам.
Оттоки от операционной деятельности формируются из затрат на производство и сбыт продукции, которые обычно состоят из производственных издержек и налогов.
Примерная форма представления информации по денежным потокам от операционной деятельности изображена в табл. 10.5.
Таблица 10.5
Операционная деятельность
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств.
К денежным потокам от финансовой деятельности фф(0 в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; а в качестве оттоков — затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия.
Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования. Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.
Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздельно по платежам в российской и иностранной валюте.
Денежные потоки от финансовой деятельности представляют по форме, показанной в табл. 10.6.
Таблица 10.6
Финансовая деятельность
